在保险市场上“跑马圈地”做大保费，固然可以赢得一时风光，但却难以抵挡境外投资者的利润铁限。近日，中国保险业三巨头———中国财险（2328.HK）、中国人寿（2628.HK）、中国平安（2318.HK）相继公布了7月份保费收入。对这些数据进行分析之后，国泰君安分析师马国旗发现，通过境外上市，以三巨头为代表的内地保险公司，开始向“重利润、轻规模”的经营模式转变。

    23日，中国财险发布7月份业绩公告显示，截至7月，中国财险未经审核保费收入421.9578亿元，比上月增加49.5657亿元，环比增加13.3%。另据公告，截至7月，平安寿险未经审核保费收入为342.37亿元，比上月增加44.3645亿元，环比增加14.89%。而中国人寿则出现了另外一种景象，未经审核保费收入为999.89亿元，比上月增加88.44亿元，环比增幅为9.7%，同比则减少9.26亿元，延续了6月份以来同比下降的态势。

    “保险业一直存在规模和效益之争，在目前做大做强、快速发展的环境中，规模依然被视作利润实现的前提，一些合资保险公司快速扩张正是这种心态的体现。”马国旗强调，“在目前资本市场较为低迷，保险资金受到限制、缺少合理避险工具的情况下，保险公司一味追求规模其实是不明智的。”

    业内人士指出，平安上市后剥离了一些盈利能力较差的业务，开始注重效益，尽管一开始整体业务量有所下降，但是，从近期业绩来看，平安已经走出了这种转型的阵痛期。

    对此，平安集团董事长兼首席执行官马明哲也表示，集团近三年来所采取的主动转型策略的积极效应已经开始集中显现，集团业务结构进一步优化，重点品质指标继续提升。

    这一转型为平安带来的丰厚的利润。据中国平安前日公布的中报显示，平安寿险2005年上半年的总投资收益由24.33亿元增加63.0%至39.66亿元，总投资收益率也由3.5%增加至4.2%。

    中国平安有关人士表示，净利润上升主要因为集团于期内致力改善产品组合、积极控制成本及总投资收益率的提高。以盈利能力较低的银保业务为例，今年上半年，中国平安银保收入仅为21.92亿元，比去年同期下降了28.2%。

    “不过，这也和公司治理结构有关。”马国旗指出，和中国人寿不同，中国平安的外资持股比例较高，一般外方更加看重盈利能力而不是规模。（施坚剑）