香港投资者爱炒窝轮（即认股权证），已经把香港窝轮市场炒成了世界第一。据统计，上半年，在香港交易所交投的窝轮成交额高达3300亿港元，全球排行第一。今年以来，港交所每月平均有超过800只新窝轮上市，日均成交近30亿港元，较去年同期增长近50%。近期，港股每日成交逾200亿港元，窝轮成交稳占20%，即每日交投40亿港元以上，是过去15年来的高位。

   1997年的香港，百富勤、美林等机构首次推出挂钩一篮子红筹股的窝轮。市场人士感到新鲜，再加上红筹概念在当时是热点，窝轮一上市，价格就开始飙升，但泡沫很快就破裂了，许多人损失惨重。

    前段时间，香港股市持续走强。近两个月里，恒生指数上涨了近1000点。许多认为正股股价偏高的投资者，都转向进入窝轮市场进行炒作，而窝轮发行商需要吸纳正股进行对冲，也给正股市场推波助澜。

    水能载舟，也能覆舟，窝轮也一样。在市场情况最好、散户最疯狂的时候，往往也是危机来临的时候。正股一旦展开调整，窝轮的杀伤力更大。

    8月18日，港股在一片乐观气氛中突然急转而下，出现恐慌性抛售，恒生指数大跌逾300点；8月23日，恒指再度大跌近250点。

    由于近期大量资金涌入窝轮市场，发行商为减低风险，也将手上的正股沽出将股价压低，以平衡风险；而散户也是争相沽轮逃命，迫使多只窝轮价格大幅下挫，形成了一场小型的“轮灾”，很多躲避不及的投资者损失惨重，能全身而退的投资者不多。

    无可否认，窝轮作为一种可对冲风险的衍生工具，是所有成熟金融市场的必备产品。但窝轮本身是一柄双刃剑，既有对冲风险的正面功能，又有扩大其对冲主体价格波幅的，增加市场波动的风险。

    香港窝轮市场火爆，已经引起了香港监管部门的注意。日前，香港财经事务及库务局局长马时亨表示，香港已是全球最大的窝轮市场，有关产品交投活跃也产生了一些问题。监管机构会密切注意窝轮的成交，及对整体港股的影响。现在可能仍有部分投资者根本对窝轮的认识不深，却已积极参与，对市场稳定发展未必是健康的事，因此希望投资者买卖窝轮时要特别小心。（杨勣）