券商解读<期货管理条例>股指将上半年推出
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| 2007-3-27 12:47:11 |
人民网·天津视窗3月27日讯：
中金公司：按照目前的进度，我们认为之前证监会有关负责人关于“争取上半年推出指数期货”的说法有望成为现实。中信证券：国内证券市场在4-6月份通常处于震荡格局中，因为这一段时间，国内经济经常处于宏观调控政策的密集期，今年的情况类似，因此，如果在这一段时间推出股指期货，可谓“顺势而为”，此时，估值处于不上不下的位置，使得投资者难以在做多或者做空之间做出一致选择。对市场影响不大。
东方证券：从日本、韩国和中国香港、台湾股指期货上市对股市的影响，可以总结为“上市前涨，上市后跌，长期趋势不改变(见表1)”，基于6月上市的预期，沪深300指数最有可能的走势就是“上市前涨，上市后回调，跌完以后再上涨”。预计沪深300指数将在2007年6月期货上市时达到2860点(上证综指3200点)，之后在股指期货上市时开始回档，7月中回调至2600点后(上证综指2900点)，年底再上涨至3575点(上证综指4000点)。
申银万国：股指期货推出后对市场有一定负面影响，但并不大。其一，海外经验、投资者参与度不明确等因素都表明，期货出台对现货市场影响并不大；其二，在估值较高的背景下，股指期货的出台，让投资者获得卖空盈利机制。期货市场出台也会分流部分现货市场的资金。同时，就股指期货本身而言，并非单纯的利多或利空因素，更像是一根导火索，股指期货的推出是一个释放利空因素的绝好时机，当市场将这些不利因素消化之后，仍然有上攻的欲望，牛市的基本格局不变。
中信证券：判断股指期货推出前后现货市场的走势，应该主要考虑股指期货推出时现货市场所处的估值水平。我们认为，股指期货推出前后，沪深300指数成分股可能享受一定的溢价。在推出前期，现阶段沪深300指数的估值水平并不太高，向下做空的动力比较有限。股指期货推出后短期内在一定程度上增加现货市场波动性的可能性较大。长期来看，期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品，不会从根本上改变现货市场的趋势。股指期货推出不会增加现货市场波动性，反而会减小市场波动，起到稳定现货市场的作用。
中金公司：从国际市场经验来看，香港、日本、韩国、台湾市场在股指期货推出前股票市场明显上涨，新加坡市场在股指期货推出前则大幅下跌，而英国、德国、印度市场在股指期货推出前没有明显的反应，很显然，股票现货市场涨跌和股指期货的推出并没有必然联系。只有结合股指期货推出时的市场环境，才能判断其对股票市场的影响。
增加蓝筹股的吸引力
申银万国：《条例》的正式公布给市场以沪深300指数期货很快推出的一个信号，在短期内可能对那些调整到位的大盘蓝筹股有一定的积极作用，市场部分资金可能会对这些大盘股有一定的追捧，这样对大盘在沪深300指数期货正式推出之前的走势有一定的积极作用。股指期货可能提高大盘股的流动性，增加大市值股票的投资吸引力，并打压目前市场疯狂追捧小市值低价股的局部“泡沫”。中金公司：股指期货推出预期有助于吸引更多的资金流向大盘蓝筹股，改善大盘蓝筹股的流动性状况，有助于稳定市场。大盘蓝筹股占指数的权重更高，避险效果更为明显，股指期货推出后大资金投资大盘蓝筹股面临的系统性风险要比以往低得多，这样就会吸引更多的资金集中于有稳定基本面支持的大盘蓝筹股上来，对机构投资者意义重大。
促使封基折价率缩小
申银万国：股指期货推出后，近1、2年内到期的封闭式基金必然备受市场关注。2007年底到期且尚未转开放的封闭式平均折价率约为9%，市场依然处于牛市格局，此时采取买入封闭式基金卖出股指期货的套利策略，虽然考虑资金成本后收益不高，但是可能引发封闭式基金的折价率进一步缩小。另外，最先推出的沪深300股指期货将对目前市场存在的嘉实沪深300指数LOF基金产生影响，将吸引套利资金在期货与现货之间流动，从而加大嘉实沪深300基金的交易活跃度。
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