中国A股市场一直无法摆脱“政策市”之嫌。随着次贷危机深化、金融危机袭来，全球政府纷纷出手救市，或注资或限空，毫不避讳政策救市意图。然而，近一段时间中国管理层出台的救市政策，坚决之中却显得略为保守，难逃“雷声大雨点小”之嫌。

　　2008年的A股市场始终在内忧外患煎熬中前行，内有大小非压力，外有国际金融危机的侵袭。在次贷风暴席卷全球、欧美经济陷入衰退的影响下，中国实体经济下滑势头迅猛，沿海中小制造企业的倒闭风潮已经蔓延至上游资源性企业，同时，全球经济有可能陷入长期衰退，从外部冲击着我国出口导向的经济结构。

　　金融风暴下，作为新兴市场的中国将会受到更大的冲击。一方面，由于发达国家金融机构为应对国内危机、收回头寸，导致流动性受到限制；另一方面，作为经济外向型依赖程度较高的经济体，明显受到出口市场需求急剧萎缩的严重冲击。

　　反观今年A股市场，到目前为止，基本上呈现单边下跌走势，沪综指从年内最高点5522点下探到最低1664点，跌幅接近70%，而随着股指的下跌，A股市场经历了前所未有的剧痛，和一年前的大牛市相比，发生了翻天覆地的变化。

　　就是在这样的背景下，中国政府出台了一系列救市举措，旨在尽可能的阻止经济增速迅猛下滑、提振市场信心，但是实际效果与预期中目标相距甚远。

　　一方面，政策犹疑不决加重市场观望情绪。汇金购入股票、大股东增持自家股份，虽然数额有限，但毕竟真金白银进入二级市场，给投资者带来的“榜样”力量远大于购买股票本身带来的有限上涨，但是政策贯彻并不坚决：汇金浅尝辄止，大股东增持进入窗口限制期，市场期待的“平准基金”或融资融券，总是只闻其声不见其影。

　　另一方面，政策缺乏连续性，利好效应得不到体现。10月22日，财政部紧急出台系列利好，其中针对房地产市场的更是引起了大家的广泛关注，被看做是救市举措，其中包括贷款利率下限扩大到基准贷款利率的0.7倍，最低首付比例下调为20%等，旨在拯救摇摇欲坠的楼市，提高居民的消费意愿，支持扩大内需。

　　但是消息公布後整整一个星期了，相关细则始终没有出台，各家商业银行纷纷暂停办理房屋贷款业务，房贷“压单”现象严重，利好效应得不到体现，反而加重了市场的观望情绪。

　　戏剧的是，10月28日，房贷新政执行第二日，农行、建行率先出台了房贷细则，但当晚农行就将操作细则从网站上撤下。谁能想到，事隔一天后相关细则又一字不差地出现在农行网站醒目位置。

　　这一现象表面看，政策缺乏连续性，利好效应无法体现，同时在某些具体环节上表现的犹豫不决；更深层次看，政府相关部门间存在巨大分歧。比如刺激房贷消费的同时如何控制银行风险，从这一点看就不难理解上述现象的发生。房贷新政不仅涉及到相关部门的利益博弈，更事关稳定中国经济与控制金融风险以谁为重的大局，相关部门明显缺乏必要的协商与沟通。

　　不过，细看本周这次利率下调，可见管理层权衡相关部门利益用心良苦，既要刺激住房消费保增长，又要确保金融机构的利润空间不至于被过分压缩。三年和五年期定期存款利率分别下调0.36%和0.45%，而一年以上各项贷款利率仅下调0.27%，息差的扩大有利于稳定银行业的利润水平，增强其盈利能力。

　　此外，政策传导途径不畅，结果适得其反。例如，近两个月央行连续降低贷款利息、下调存款准备金率，日前央行前副行长吴晓灵表示，09年的信贷额度可能取消，这些措施无疑是利好消息，但是由于银行出于控制风险的考虑而惜贷，中小企业并未从中获得转机。

　　近期连续曝光的企业破产案逐渐增多，显示出货币政策的传导途径并不顺畅。在这样的影响下，投资者看到的是每日陆续暴露的诸如企业倒闭，或者类似“中核钛白三季度业绩同比下降14046%”等负面消息，货币政策放松的口号大于现实，利好政策的预期完全被淹没，进而产生了相反的效果。

　　总之，目前全球与国内经济形势之严峻，改革开放三十年中未曾经历过。管理层应以保经济增长、拉动内需为核心，辅以宽松的货币政策，同时尽快重树市场信心也是政策的一大要务，已近崩溃的市场信心要得以恢复绝不仅仅是几个表态、空喊口号就能解决的问题。（冯涛）

    本文转载自乐活中国“蓝色海洋”博客