基金投资建议（2月3日）
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| 2008-2-3 10:34:41 |
| 简要内容：市场短期仍存在较大不确定性，控制基金组合风险成为近期主要投资策略。短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐显现，小盘封基成为稳健投资的首选品种。 |
人民网·天津视窗2月3日电：市场短期仍存在较大不确定性，控制基金组合风险成为近期主要投资策略。短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐显现，小盘封基成为稳健投资的首选品种。
短剩余期限封基风险小
随着封闭式基金价格的大幅上升，目前长剩余期限封闭式基金平均折价水平下降到19%。按照90％收益分配及分红自然除权计算，长剩余期限封闭式基金分红后平均折价水平约为30%，处于相对合理水平。不过，一方面，年度分红尚未开始实施，基于年度分红的套利行情也将继续演绎；另一方面，部分基金折价水平仍处于20%以上、分红自然除权后折价在30%以上，具有一定的安全边际。因此，短期可适当精选相对高折价、具有较高分红预期的“双高”长剩余期限基金投资，如金鑫、同盛、鸿阳、金泰、科瑞等基金。
2008年年底有4只封闭式基金、2009年仅有2只封闭式基金到期转开放。按照当前的折价水平来计算，2008年年底到期的基金转型后按净值结算带来的静态收益率加权平均为8.86%，2009年到期的基金按照2008年年底折价降至10%计算（考虑年度分红）带来的静态收益率在10%以上。随着行业膨胀下基金规模尤其是单只开放式基金规模过大背景下管理效率的下降，主力持有人频繁申购赎回操作对基金投资管理业绩的影响，短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐显现。短剩余期限封闭式基金可作为震荡市场中的稳健品种投资，建议重点关注科翔、汉鼎、天华等基金。
操作灵活基金机会大
选股是目前基金取得超额收益的主要因素。不过，一方面市场对个股挖掘深度和覆盖广度均有显著提高，个股选择难度增加，基金行业规模膨胀下对于配置的要求逐步提高，个股选择对基金超额收益的贡献也随之有所降低；另一方面，基于对今年市场估值逐步实现软着陆、股指回归理性繁荣以及股指波动幅度随股指重心上升而加大的预期，择时因素在基金收益构成中的占比将有所上升，而股指期货推出下的套保机制也将增加大规模、超大规模基金进行择时操作的可行性。对股指波动节奏的把握或许将成为影响2008年基金间收益差距的重要因素之一。尽管股指期货尚未推出，但上述特征在一季度得到显现，在内外压力下市场宽幅震荡整理，对市场整体节奏、板块间轮动节奏的把握成为影响基金收益差异的重要因素。建议在基金选择上侧重择时能力相对突出、规模适中、操作灵活的基金产品。
结合对基金择时能力、操作灵活性以及风险水平的分析比较，建议关注广发小盘、嘉实服务、博时主题、华宝兴业多策略增长、东吴双动力等股票型基金和华夏回报、华夏红利、中银国际中国精选、鹏华行业成长、广发稳健等混合型基金。（张剑辉）
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