雪灾等因素推高CPI升幅

    哈继铭认为，雪灾发生于1月末，其对于交通物流造成的破坏在2月份持续，加上中国农历正月期间CPI环比通常较高，所以2月份CPI将创出8.5%的新高，3月份CPI可能回落到8%。哈继铭据此预测，2008年唯一的一次加息可能就在3月份。

    雪灾和春节因素推高1月CPI至7.1%。1月份受雪灾(破坏物资运输和农业生产)和春节双重因素影响，CPI环比大幅上涨1.2%，导致同比涨幅达到7.1%(去年12月6.5%)，创11年以来新高。其中食品价格同比上涨18.2%，仍然是CPI主要推动力量，尤其是猪肉和蔬菜价格分别同比飙升58.8%和13.7%。

    哈继铭说，这次灾害对于农作物的损害很大，伤害到的耕地面积达到1.8亿亩，意味着我国1／10的耕地受到了影响。部分猪、鸡冻死，油菜的受损面积也很大。所以短期的通胀压力会进一步加剧。

    从全年看，哈继铭预测2008年的CPI将达到5.5%。中国通胀最主要的是三个原因：一个是国际大宗商品石油、钢、铜、铁矿石价格大幅上涨，第二是国内的食品价格出现上涨，第三是多年的货币增速比较快累积下来的对物价的影响。

    美国经济下降将拖累中国

    关于美国次贷危机对美国经济的影响，哈继铭认为，2009年美国经济才有可能见底。他的依据是，美国次贷危机的根源在于房价的下跌。而美国房价的下跌周期一般在3-5年，下跌幅度在30%左右。美国房价下调到现在也就是一年半左右，可能还会有一两年的时间。从下跌幅度看，目前也没有跌到位。美国房价至今为止跌幅差不多10%，所以保守地说它还得再跌20%。次贷引发的危机将导致美国经济衰退。

    美国经济衰退对中国带来怎样的影响呢？哈继铭认为，中国经济从来没有和美国脱节过，尤其是中国的出口和美国的消费一直是密切相关的。在2000年IT泡沫破灭之前，美国消费增长5.5%，一年之后掉到2%，在这期间，中国的出口增速从2000年的40%一下子降到了5%左右。有人认为现在中国对于美国的出口占比在下降，对于欧洲还有亚洲其他的新兴市场出口占比在上升，所以对美出口受到的影响会小。这个判断忽略了一点，就是中国的总出口占GDP的比例比几年前要高得多。具体来看，比如在2001年的时候，中国出口占GDP比重为20%，其中35%是对美国的。现在对美出口的比重下降到了20%，但是现在出口占GDP的比重却上升到了40%。中国对美出口占我们经济规模的比重是在增大，而不是在缩小，所以美国经济对于中国出口行业至关重要。

    根据中金公司的模型测算，美国经济下降1个百分点将拖累中国GDP 1个百分点。动态地看，它对中国经济的影响是分阶段的，当年对中国出口影响最大，次年对投资影响较大。

    鉴于这样的外部环境，哈继铭认为，中国的货币政策需要从紧，但是不应该简单从紧，财政政策需要稳健，但也可以有一些灵活。概括地说就是货币政策灵活从紧，财政政策灵活。具体地说，法定存款准备金率今年可能上调三到四次，加息最多一次。 (郭久葳)