我们将中国远洋(1919)目标价重订于32.00元(按：昨收报24.5元)，相当于12.9倍预计市盈率。投资评级仍为「买入」。
受惠新收购的干散货运输业务的自然增长，中国远洋去年纯利同比大升1.3倍至194.78亿人民币(每股盈利：2.18人民币)，远胜2006年的82.92亿人民币备考盈利。
中国远洋以共同控制合并的合并会计法处理于去年底完成以总代价346亿人民币收购其母公司的大部分干散货运输业务的交易。
中国远洋获其母公司注入的干散货运输业务截至去年底经营419艘3,300万总载重吨的船舶，自有船与租入船的比例为39：61。主要运输的商品为矿石及煤炭，占总运输量达四分之三以上。受运输量及平均运费分别上升18%及52%带动，去年干散货运输业务的收入及经营溢利同比上升79%及1.8倍，至493亿人民币及212亿人民币。该业务去年经营溢利率上升15个百分点至43%，占集团整体盈利的比例同比上升22个百分点至84%。
至于集团的传统集装箱运输业务方面，去年运输量同比上升12%至571万标准箱。综合平均运费同比反弹6%。燃油价格、货物中转费和箱管费带动经营成本上升，抵销平均运费反弹的正面影响，致使经营溢利持平于16.7亿人民币。集装箱运输业务现时只占集团整体盈利7%。
中国远洋已将今年54%的干散货运输工作的运费锁定于比去年平均运费高出三分之一的水平，这将为今年运输收入的增长带来保证。
|
