国务院4月24日正式颁布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》，在《证券公司监督管理条例》中，融资融券业务被正式列入券商业务中，并做了明确规定。由于上述条例将于6月1日实施，市场人士据此推断，融资融券业务最快有望在6月推出。在推动资本市场健康发展的关键背景下，“两规”破壳而出，此举让业内相信，“这事实上意味着融资融券这一打通资本市场与货币市场隔阂的制度，将成为管理层的下一张‘救市牌’。”

    融资融券是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，简而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还。允许融资融券的最大意义，在于打通了货币市场和资本市场。该项业务的开闸将大大提高股票市场交投的活跃性。

    在《监管条例》第5节中专门为融资融券业务设立了详细的运作细则。从账户开立、融资融券比例、担保品的收取、逐日盯市制度等方面，对融资融券业务做了明确规定。

    根据条例，融资融券业务的展开模型已经确立：由证券公司向客户提供融资融券业务，而证券公司如自有资金不足的可向证券金融公司借入。“证券金融公司的资金来源应该会是银行。”有关专家认为，按照监管层对融资融券业务最终构架：券商向投资者提供融资融券服务，再由中国证券金融公司对券商进行资金和证券的融通。而中国证券金融公司的资金则来源于商业银行。这一构架一旦成形，银行将获得一个新的风险极低的贷款出口。

    市场将变得更温和

    “解决当前问题的关键是为股市提供充足流动性，并建立下跌市场中投资者的营利模式，这是破解当前股市疲弱之势的最佳良方。”渤海证券分析师房振明说，融资融券将成为救市良方。“融资融券不但可以为市场合规地引入货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运用效率，而且，还将改变投资者只能做多，不能做空的‘单边市’格局，从而有效提高市场的活跃度和流动性，增加市场价格弹性，完善二级市场的价格发现功能。”东吴证券分析师郭静静指出。

    根据海外市场的实践经验，融资融券业务可以使证券市场的交易量成倍放大。以美国和日本为例，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易规模占证券交易金额的比重却达到了16%～20%左右。

    郭静静分析认为，随着信用交易规模的逐步发展和扩大，其在股市资金中所占的比重将越来越大，并成为一种主要的资金渠道。“融资融券的推出，或将改变目前市场暴涨暴跌的局面，将使市场变得更为温和。”上述市场人士说。高征

    ■名词解释:证券融资融券

    证券融资融券，又称信用交易(MarginRequirement)，可分为融资和融券两类。

    融资：委托人向证券公司申请一定期限的资金，用于买入证券。证券公司以自有或向外部筹措的资金，为委托人垫付其余资金以完成交易。融资期间以委托人的部分保证金和买入证券为担保，到期后委托人卖出证券，返还融资本金和融资利息。

    融券：证券公司向委托人提供一定期限的证券，并向委托人收取融券手续费，支付委托人融券卖出价款与融券保证金利息。到期后收回相同种类、数量的证券。

    融资融券业务有助于形成完整的证券市场运行机制，可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好，有利于拓展银行资金等合规资金入市，减少违规资金入市，减少客户保证金挪用等违规行为。有利于活跃交易市场，拓宽证券公司的营利渠道。当然，同时我们也要看到它的投机放大、高风险等问题。  (伍虎)