主持人：李 南 嘉宾：黄晓萍 张景东

　　主持人：今天我们请到的嘉宾是晨星中国研究中心主任黄晓萍，另外一位是景东。以前说基金抱团取暖，现在变成基民抱团取暖，你亏了20%，我亏30%，惨不忍睹。所以，我们今天的题目就是什么是好基金。

　　买“长跑中”跑在前面的

　　张景东：我倒没觉得什么是好基金，其实我看基金惟一一个标准，就是看人，看那个经理是谁，看他经历、学历，经历其实也很重要，有没有那种过去投资的经验，而且最重要的就是不要经常换地方，这个我觉得比较忌讳，如果这些都满足的话，我觉得基本就可以了。

　　主持人：晓萍，在你眼里什么是好基金？

　　黄晓萍：我们会从一个多维度考量，当然人特别重要。谁来管，他管了多久？他是不是想跳槽了，心动了，不安分了，他后面的投研团队强大不强大，来给基金经理提供一个很强大的支持，而且换句话说，哪天基金经理走了，这团队里面马上能找到一个能顶上来的助理。我们从团队的角度讲，这点我觉得是非常重要的。团队更重要，你可能是想去评价，其有没有这个能力来复制，他以前辉煌的业绩，将来能不能持续，但是我还看一个阶段性的成果，就说其过去考试成绩怎么样，其每年能不能有一个相对稳定的回报。我们更喜欢那些长期下来，比如说每年都能够跑到前1/3的基金。

　　主持人：长跑选手。

　　黄晓萍：就是在长跑中能够坚持下来，而且是跑在前面的。

　　主持人：就可以入围了。

　　黄晓萍：对。这里需要说明的一点就是，对于债券型基金，我们的标准是要求它排在同类型的前1/2。

　　主持人：老实可靠。

　　黄晓萍：我觉得是。万物都是相通的，投资也一样。我们看一下债券基金，它是一个低风险的品种，应该给投资人提供的是资金的避风港。所以，我们在考察债券型基金的时候，会对风险给更多的权重。

　　主持人：有新闻说，49名基金经理同时管理多只基金。这样在基金年度评选时，他一个人占好几票，可以评这儿，又可以评那儿。

　　张景东：其实据我的了解，现在基金经理作为个人，他的权利实际上是比较有限的。他大多数的权力主要表现在，比如说选择进出的时机。买什么样的股票，实际上大多数公司，都是由研究部门给基金经理一个股票池，限定一定的范围，在那个范围之外的股票，如果想买，一定要和大家商量，自己做不了主的。

　　基金经理只是考量因素之一

　　主持人：你的意思是说，因为团队的作用更明显，基金经理哪怕走了，你还可以持有这只基金，是吗？

　　黄晓萍：我们为什么关注基金经理，其实像我们刚才说，我们挑一个好的基金，其实挑好基金也要有很多方面，基金经理只是其中考量的一个因素。有的基金经理权限相对有限。

　　主持人：作为持有人，怎么能够知道这些事情？

　　黄晓萍：怎样通过一些相关的信息来了解你的基金经理，究竟能对你的基金发挥多大的作用？我觉得有几个渠道，一般基金公司会有一些平时的交流以及网上的交流，有些媒体的报道，还有基金招募说明书里面陈述的。另外，像一些专业网站，晨星网等都会有相关资料，还有业内人士也会写一些分析性的文章谈到这个基金。

　　主持人：你可以观察到，它到底是怎么样被操作的。

　　黄晓萍：对。比如说对你的股票池有多大，一级、二级、三级股票是哪些，最后对你组合中的这种不同权重的成份股，你要求有多少，比如说从你的核心池出多少，基金经理自己能不能再去跟研究员推荐股票，再加到股票池里面。这个东西很多在公开的资料里面是可以找到的。

　　张景东：招募说明书里面一般多多少少都会介绍一些。

　　黄晓萍：会有一些痕迹，但是具体到很细的细节，实际上是没有的。所以，我们也呼吁基金公司，应该更多地跟持有人去交流。

　　主持人：景东你会买团队更有控制权的基金，还是买个人更有话语权的基金呢？

　　张景东：以前我更重视个人。因为以前相对来说，基金公司初创的时候，它的团队比较弱，只是靠这一个人，可能就支撑了大部分。但是，慢慢地团队的作用越来越大了。现在，我们看到大多数基金买的股票都差不多，最后起关键作用的肯定就是后面那团队了。

　　选择大公司的明星品种

　　主持人：既然都差不多，那我买任何一只基金都是一样的，是不是这样？

　　黄晓萍：其实对我来说，可能不一样。如果我是一个投资人，我在构建一个组合的时候，会很仔细地去关注它。比如说如果它是一个行业基金，那我很喜欢它有很严格的流程，我希望通过它们研究部的力量，把它的核心股基本范围给圈定了。我会希望基金经理更像一个英雄。

　　主持人：王亚伟似的，是吗？

　　黄晓萍：不仅仅是他，我想基金市场上还有很多，这么多年来经过牛熊考验的基金经理。

　　张景东：在市场面临这种大的动荡的时候，他已经有了经验。

　　主持人：现在有些人一直在呼吁，基金公司应该平等地对待旗下的基金产品，比如说在资源的配置上，不能够倾斜，包括人员的分配都不能够倾斜。

　　张景东：但话是这么说，其实是很难的。包括前一段有人问我什么样的基金是好的，怎么样选？我觉得最简单的就是选大基金公司，因为它们旗下有很多品种，而且这么多年一直在做，它的人员、经验，肯定都是别人没法比的。第二选大公司的明星品种，我觉得这对初入市的人可能是最好的方法。

　　主持人：大家都会认为，一家基金公司需要一个品牌，而它为了打造这个品牌，会去倾斜资源。比如有人就说封闭式基金是一个培训班，开放式基金是一个毕业班，现在专户理财可能是个提高班和博士班。它就像一家比如有5个孩子，肯定会有一个孩子，受到特别照顾。

　　张景东：谁让资源有限呢。

　　黄晓萍：比如我要买股票基金，首先我挑一个适合我的类型，我挑完这个基金之后，就开始看它过去的业绩，它的投资对象，是不是行业基金，主动型还是被动型是很重要的一点。然后看它的团队，如果这个公司旗下正好有两三个资金落入了我的视野，我会选一个比较强悍的基金经理。

　　主持人：体格健壮的。

　　黄晓萍：如果一个公司它的旗舰基金做得不好，会对这个公司的品牌造成一个很大的影响，所以我们会关注这样的基金。

　　高回报肯定伴随高风险

　　主持人：就是从上到下，从大到小的一个甄选。

　　张景东：你的目的性很强，知道买的是什么。但是，一般的基民没这种目的性，他目标只有一个，就是买能让他赚钱的基金。

　　黄晓萍：我觉得这是很要命的。其实关于挑基金这个问题，我们总是讲什么是好基金呢？首先，这个基金的类型一定要适合你的风险收益需求和你的风险承受能力。现在，很多基民已经意识到这一点了。比如说在2007年四季度时，你想买股票型基金，买一个能赚钱的，你买了，结果呢？

　　主持人：准备赚钱没有赚到。

　　黄晓萍：大家还是要想清楚，世界上没有免费的午餐。就是说，每当你得到一分回报，回报在增高时，你的风险其实也在加大。应该说高回报肯定伴随着高风险。

　　主持人：再回到你评价好基金的标准，指数化投资部分不高于50%，是吧？

　　黄晓萍：就是说这个基金必须是个主动管理型的基金。因为这样它对投资管理团队的能力要求很高。我们考量风险，这只基金如果波动太大，或者下跌太多，那会打折扣，哪怕它年初到年尾回报很高。

　　主持人：看几年？

　　黄晓萍：至少看三年。

　　主持人：换了基金经理呢？

　　黄晓萍：我们反复强调，我们实际上是在评价基金的管理团队。另外，如果谁的管理费，还有它的交易费用得少而干出漂亮的活，这样的人我们要给予很高的评价。

　　主持人：有的换手率比较高也属于费用比较高的。

　　黄晓萍：换手率比较高，那就要看它的回报。

　　主持人：我今天看到一个调查，说是基金的换手率，是整个市场换手率的1/3。基金200%换手率，你觉得正常吗？

　　黄晓萍：我觉得200%是一个可以接受的一个程度。

　　张景东：我觉得应该是正常的。

　　黄晓萍：所有的券商、经纪商都希望换手率最好搞到700%、800%。

　　主持人：定性评价，就是基金经理任职越长越好。

　　黄晓萍：最好是这个基金设立的时候，就是那个基金经理就在那儿。我觉得很多基金经理，某种程度上在为荣誉而战，他后面站着很多持有人，他帮持有人实现人生梦想，这是功德无量的事情。

　　主持人：希望大家都这么想。

　　张景东：买基金其实就是找个人帮你投资。

　　主持人：团队的稳定性、投资策略的稳定性是否与招募说明书当中的描述是一致的。

　　黄晓萍：你别卖的时候跟我说是个橘子，结果你做出一个苹果来。

　　张景东：就是我想要的东西，你给我就可以了。

　　黄晓萍：对。说白了，整个中国基金业实际上就是一个生产方，你是厂商，你在给投资人制造的金融产品，就基金产品。针对不同的人，这些产品的定位要清晰。投资人也知道，买了股票基金之后，系统性风险来的时候逃都逃不掉。

　　张景东：我很同意这样的观点，就是说它有多样性，能选择。