作为内地最大的机构投资者之一，管理超过5000亿元社保资产的全国社保基金理事会(下称“社保基金”)在市场上的一举一动都很神秘。

　　香港联交所资料显示，社保基金又在卖股票了！5月5日，社保基金以每股最高6.27港元、平均6.237港元的价格，减持了3603.2万股工商银行(1398.HK,601398.SH)H股，总套现资金2.25亿港元！

　　若加上去年10月25日第一次减持的6873.4万股工行H股，当时每股平均价7.043港元。这意味着，在不到一年的时间，社保基金仅从工行身上，就已经成功套现7.09亿港元！

　　事实上，本报记者统计分析联交所公开资料的结果显示，目前，社保基金持有H股且比例超过5%的股份数目仍有22家，上市以后累计的未实现利润高达1152.9亿港元！

　　问题是，只是工商银行一家吗？市场究竟该如何理解社保基金巨额的抛单？

　　减持“时间点”

　　根据国家国有股减持的规定，国有企业在香港上市时须将占H股发行股份总数10%的国有股划转到社保基金账户内。

　　这意味着，如果不出手的话，社保基金将不断成为众多H股的主要股东。

　　联交所资料显示，自从2006年10月25日工商银行在香港挂牌起，社保基金持有的176.7亿股工行H股共经历过3次减持。

　　2006年11月9日社保基金第一次减持工行5.02亿股，将持股比例从22.01%下降到21.07%，但该次减持没有公布交易价格信息。

　　2007年10月25日，工行上市恰好一年之后，社保基金再度减持6873.4万股，每股平均作价7.043港元，套现资金4.84亿港元。而最近的一次减持工商银行，套现资金则为2.25亿港元。

　　截至目前，社保基金持有的工商银行H股仍居第二，持股量仅次于高盛的20.28%。

　　事实上，社保基金的动作绝不仅限于此。

　　今年3月底，外电曾引述一份配股文件称，在中国通信服务(0552.HK，下称“中通服”)高达19.406亿港元的配股行动中，社保基金趁机出售旧股套现1.766亿港元！

　　市场消息称，当时中国电信集团公司分拆上市的中通服，在股价大涨之后突然宣布将通过中金公司进行配股，配股作价为每股5.1-5.4港元，总共配售3.594亿股，涉资超过19.4亿港元。其中，本次配售的91%为中通服新股，而其余9%则为社保基金持有的旧股。在这次配售中，社保基金顺利套现1.766亿港元。

　　漂亮的减持记录

　　自2003年以来，社保基金在H股上可以说动作频频。

　　香港联交所统计数据显示，按照5月9日收盘价计算，社保基金目前仍持有的22只重仓H股市值高达2242.3亿港元，上市以来累计至5月9日的未实现利润达1152.9亿港元(因是原国有股划转，成本按照机会成本——股份上市的发行价计算，下同)！而5年来通过减持等已实现的利润则超过31.96亿港元。

　　具体来看，一些大的出手行动可以说做得相当“漂亮”。

　　再以工行为例，2007年10月25日减持的时点极佳，当时平均作价7.043港元，与10月30日创出的历史最高收盘价7.43港元，相差不过0.387港元！而在此之前的2个月，工行的股价才不过4.91港元，经过2个月的股价狂飙之后，社保基金快速出手，之后不久便进入下跌通道。

　　今年3月中旬过后，工行股价升势再度启动，从3月17日的收盘价4.65港元，一路攀高到5月2日的6.29港元，于是，社保基金再次选择减持，平均价6.237港元也随之成为此后的几日最高点。

　　至5月9日收盘，工行报收5.91港元，比社保基金的抛盘价已经下跌超过5%。

　　除此之外，社保基金于2006年9月22日一次性减持招商银行(3968.HK,)1.14亿股，每股作价10.967港元，一次性套现高达12.53亿港元。

　　2007年初，中通服也曾遭社保基金连续减持4日，在1月10日、12日、16日、19日，社保基金共减持中通服股份5273万股，套现资金2.7亿港元，目前仍有3.27亿港元盈利未实现。

　　同样，2007年5月17日、18日、21日、23日四个交易日，社保基金连续减持株洲南车时代电气(3898.HK，下称“株洲南车”)股份800万股、375.1万股、410万股、290万股，平均作价分别为13.15港元、12.55港元、12.82港元和12.531港元，总共套现2.41亿港元。

　　5月9日，株洲南车收报7.85港元，比社保基金减持之日已经下跌近40%！

　　此外，社保基金还曾减持湖南有色(2626.HK)套现2.2亿港元，套现上海集优(2345.HK)1.1亿港元，套现上海锦江饭店(2006.HK)7573万港元，套现大连港(2880.HK)4909万港元，套现中海石油化学(3983.HK)2.76亿港元，等等。

　　目前社保基金仍然持有的股份当中，也不乏部分股份已经跌破发行价。

　　其中，四川新华文轩连锁(0811.HK)，5月9日收盘报3.88港元，比5.58港元的发行价已经下跌超过30%；新疆新鑫矿业(3833.HK)最新收盘价5.73港元，比6.5港元的发行价下跌11.85%；吉林奇峰化纤(0549.HK)最新收盘价则仅为0.4港元，比1.68港元的发行价更是暴跌76%；招金矿业(1818.HK)的最新收盘价11.94港元也比12.68港元的发行价下跌5.8%；上海集优的最新收盘价1.89港元，比发行价2.1港元下跌10%。(于晓娜 数据核算：周炳林 帅倩)