中国OTC市场该选择怎样的模式？
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| 2008-6-5 11:55:54 |
作为多层次资本市场中重要的一环，OTC市场正健步走来，离我们越来越近。
OTC(Over The Counter)，即是场外交易市场，又称柜台交易市场。与交易所市场不同，OTC市场没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。
作为天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的重要组成部分，天津申请的非上市公众公司股权交易市场，就是指在证券交易所以外进行证券交易的市场，是为达不到上市条件、又有需求的公众公司提供证券交易的平台。
环顾国际金融市场，成熟的OTC市场有多种模式，其中较有影响的包括美国市场上的纳斯达克(NASDAQ)、场外证券交易行情公告榜(OTCBB)、粉红单市场(Pink Sheets)以及中国台湾的兴柜市场(Emerging Stock)等。
中国的OTC市场该选择怎样的模式呢？
此前，围绕OTC市场建设的一系列标准、规则的制订正在紧锣密鼓地展开，天津市政府已经陆续派出代表团，赴新加坡、台湾等先进OTC市场进行考察 ，而多位专家此前也接受了政府的咨询。
以国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌为代表的一批金融界专家认为，美国的OTCBB市场最值得中国借鉴。OTCBB是英文Over the Counter Bulletin Board的缩写，国内一般译为柜台交易行情公告榜，是全美证券商协会（NASD）管理的柜台证券交易实时报价服务系统，是为不在NASDAQ全国板和小板市场、纽约证券交易所或美国证券交易所挂牌交易的证券，提供即时报价、成交价和成交量等信息报价的服务系统。OTCBB对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。一般而言，任何未在全国市场上市或登记的证券，包括在全国、地方、国外发行的股票、认股权证、证券组合、美国存托凭证等，都可以在OTCBB市场上报价交易。
从目前看，OTCBB已基本成为美国非主板市场的霸主，其交易非常活跃，平均每天交量超过10亿股，最多时有超过3600家公司、交易的证券超过6667种、近400家做市商活跃于该市场。
但OTC市场的具体运作模式，各个国家都不一样。有专家指出，天津市在经过考察后，基本倾向于借鉴台湾的经验。
台湾证券市场的发展起源，就是从柜台市场开始的，其早期交易对象包括土地债券、台泥、台纸、农林及工矿四家公司的股票。2001年，为解决未上市股票的交易问题，台湾将“建立未上市股票交易制度”列为经济发展的优先政策。2002年1月2日，台湾的OTC市场——兴柜股票市场正式建立。
据悉，台湾申请注册为兴柜股票的公司，没有营业收益、税前纯收益等获利能力的要求，也没有资本额、设立年限等规定，只需符合已经申报上市辅导、经过两家以上证券商书面推荐的条件，就可以向柜台中心申请注册为兴柜股票。同时，台湾上柜制度要求，公司在提出上柜申请前，需要在兴柜股票市场交易满3个月，才具有申请上柜的资格。这样的规定，一方面可以让公开发行公司预先熟悉证券市场相关规范及运作；另一方面，也可以起到稳定交易秩序的作用。
“由于OTC市场有关的组织架构、制度建设等仍在酝酿中，上柜企业的资源储备、培育也需要一定时间，因此OTC市场正式推出尚需一段时间。”有专家指出。而这段时间，中国OTC市场模式选择或可作进一步论证与探讨。 （赵洋）
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