"缺口保卫战"为何屡屡有惊无险由于上日深成指盘中补去了"4·24缺口"，昨日沪市笼罩在缺口必补的悲观气氛中。然而虽然股指跌破了前低点3333点，但大盘随之峰回路转，午后甚至一度翻红。结合上几次沪市"缺口保卫战"屡屡有惊无险，个中蹊跷值得研究。
"补缺"再次有惊无险当本周三沪市低收于3369点后，绝大多数的投资者对沪市的"补缺"走势几乎没有异议。原因很简单，一是当日深成指盘中补去了"4·24"缺口，此前上证50早在5月27日已经补去了缺口；二是周三沪市最低点3341点与前低3333点离得很近，若不是地产股午后全体发力，很可能当日就出现险情。
尤其是昨日除了一则关于B股的利多消息外，投资者更多看到的是隔夜美股继续下跌以及国际商品期货全线跳水、山东和陕西调控电煤价格等利空消息。受此影响，作为权重股的煤炭、有色板块开盘跳空往下，受钢价短期内不得涨价传闻的影响钢铁板块也大幅走低，前期较为强势的电力股纷纷处于回调之中。与此同时，联通、招行等近日有重大消息的权重股以及相关板块持续走弱。于是大盘再次演出了一幕险象环生：先是轻易击破3333点，随后又杀跌至3326点，离缺口边缘3296点仅仅只有30点。关键时刻又是"石化双雄"强势拉升，及时制止下跌势头，午后以中信证券为代表的券商板块整体发力，使股指迅速远离当日低位。
化险为夷有"玄机"在投资者几乎众口一词声称要补缺口之时，昨日大盘又一次有惊无险，看起来似乎有一定偶然性，但联系到近段时间来市场屡屡化险为夷，这就很值得回味。
第一次是5月8日。沪市上日暴跌了154点，当日消息面上出现了证监会对开开"大小非"违规减持欲严处、2家偏股型基金获批、平安声称未上报再融资计划等消息，大盘顺势大涨了77点，并使大盘横盘多日。
第二次是5月21日。沪市上日暴跌了161点，当日伴随着成品油限价有望很快解除的传闻，中石化涨停、中石油大涨6.63%，以至大盘大涨101点。
第三次发生在5月26日沪市暴跌108点以后。次日股指拉出了观望色彩极浓的阳十字星，28日下午大盘突然出现了飙升。原因是盘中受相关传闻及讲话影响，期货概念股和券商股联袂上涨，最终当日大盘上涨了83点。
第四次是5月30日。沪市上日虽然仅跌了57点，但基金重仓股集体减磅迹象极浓，而盘中受有关媒体发布关于稳定市场的报道影响，大盘午后翻红。随着还出现2根小阳线。
缺口仅是心理影响
自"5·12"大地震发生以来，股指的调整已达18个交易日，调整幅度达到8%，其调整的时间和幅度均已十分充分，而投资者所关注的"4·24"缺口其实仅是一种心理影响。
事实上，股指自2990点以来的回升早于4月24日印花税(印花税吧)的下调，大盘的回升并不是救市政策所为，而是市场投资价值凸现的价值回归。"4·24"缺口其实并不是考验救市成败的标尺，此缺口回补与否也不能作为衡量市场强弱的依据。结合市场凸现的投资价值和基本面的转暖，市场实际上已经进入大跌之后的信心重建之中，"山重水复疑无路，柳暗花明又一村"，行情在击穿3000点整数关的绝望之际产生，也将在市场分歧日益加剧的犹豫中发展，价值严重低估的优质蓝筹股的崛起也必将成为市场复苏的脊梁。
别被"缺口必补"所忽悠自"4·24"缺口形成后，该缺口已经成了绝大多数投资者的心病。想做多者担心大盘补缺口被套；想抛空筹码离场者，则担心踏空行情。于是，在缺口未补尽前，多数投资者采取了观望的策略，以至近期成交量越来越小。
其实投资者心知肚明，由于银行、地产、有色等基金重仓股已补尽了缺口，沪市实际上已经补完了缺口，只是由于"石化双雄"的强势而显示缺口未补尽。由于多数大蓝筹股价已处在低位（有的A股与H股股价已经倒挂），因此大盘大跌的空间已被封杀。
另一方面，由于奥运之前最佳的炒作时机就在6、7月份，目前的回落正是拣便宜货的最好机会。其实无论大盘补不补缺口，在目前这个点位大家都是多头。前者是希望大盘补缺口时买进低位筹码，后者则不在乎大盘补不补缺口，扛着筹码等待行情的启动。
值得一提的是，近期有些机构为了建仓正在有意制造恐慌。例如联通、招行的大动作明明是利多，股价却跌得惨不忍睹。天威保变公布了极为利好的配股方案后，股价却几乎跌停，但涨跌榜却揭开了谜底：机构席位当日是在大量买进的！
因此，对于多数投资者来说，目前最重要的是不要被所谓的补缺口"忽悠"了。
机会再次显现逢低逐步加大仓位配置□西部证券韩实周四，沪深两市大盘表现出明显的下跌抵抗型特征，沪市大盘重心再度向缺口方向逼近，收盘时两市股指分别下跌0.54%和0.92%。市场整体活跃度有所降低，主题投资热点继续退潮，而权重指标股对大盘的稳定作用依然明显。两市773亿元的成交金额创出2月14日以来的新低，成交量的持续萎缩预示市场转机正逐步临近。
补缺迎来市场转机从技术面来看，沪市大盘仍然处于补缺行情途中，均线系统中5日、10日均线出现粘合，中短期均线呈空头排列，对市场的心理压力较大，再度对指数形成压制。自大盘向下突破3500点-3800点的震荡箱体后，上档堆积了大量筹码，近期盘中的几次反弹均受到3500点箱体下沿压制，向下回补4.24跳空缺口已经成为短期技术调整的目标选择。
目前深成指已经完全回补跳空缺口，上证综指距离完全回补缺口仅差40点，虽然目前权重股时有护盘举动，但受量能萎缩的限制，持续做多的动能明显不足，后市大盘仍有回补缺口的要求。但由于政策底仍然有较强支持作用，因此大盘继续大幅下跌的动能也相对不足。在回补缺口后，通过二次探底可在技术面上最终完成市场对底部的确认，将会诱发前期踏空基金的投资建仓热情，市场转机也有望出现。
经济运行指标转暖从近期的经济运行数据来看，尽管目前通胀仍在高位，但食品价格连续三周下跌，预计5月份CPI同比、环比涨幅都会明显下降。PPI不断走高对通胀压力存在一定的传导作用，但通过限价等行政措施干预，今后演化为恶性通胀的可能性不大，5月份以后CPI指数有望逐月走低。
通胀压力的减缓有利于缓解投资者的紧张情绪，从而降低市场对未来宏观紧缩政策预期的担忧，给市场提供较好的宏观环境。同时，二季度经济增长也会保持相对平稳，市场担心经济运行出现"硬着陆"的可能性较低，上市公司业绩在增速放缓的前提下仍会保持小幅增长。
估值优势逐步显现市场在全流通格局下，估值体系仍处于重新建立阶段，并且会在内外因素的共同影响下加速进行。从估值角度看，蓝筹股板块的持续调整导致市场估值水平大幅下降，强化了整体市场尤其是蓝筹品种的吸引力，使市场难以形成持续下跌的动力，为未来市场资金持续流入创造了条件。
但市场估值体系的重新建立对恢复市场信心是一个缓慢过程，短期内主题投资仍是市场的主要热点，基金销售的持续低迷正是这种缓慢过程的集中体现。08年11只偏股型基金共募集243.35亿元，平均募集规模为24.15亿元，均未达到募集的上限。受此影响，市场热点表现出受消息影响大、转换频繁的特点，导致大盘弱势格局短时间内难以有大的改变，短线投资机会更多的体现出结构性和局部性特征。
随着未来经济数据的进一步明朗，投资者信心有望逐步恢复并走出低谷，市场热点将由目前的主题投资逐步向价值投资转变。多空分歧也将在这种转变过程中逐步消除，最终完成市场估值体系的重建，近期蓝筹股板块的异动已经是向市场传递出一种积极信号。
综合来看，我们认为，随着市场估值中枢的大幅回落，许多个股已经重新具备了投资价值，市场投资机会将再次显现。在操作上，建议投资者从长期投资角度逐步加大仓位配置，逢低吸纳大盘蓝筹指标股以及新能源、农业、创投、节能环保等具备持续性主题投资品种，耐心等待大盘转机的出现。
