在本周一，沪深股市一改前期的弱势态势，展开了近期少见的反弹行情。到了周二，上证综指盘中重新站上2800点，收复了5月20日失守的20日均线，同时成交金额也明显突破了10日均量线。无论是从量还是从价的角度来说，都呈现出一种较为理想的格局。人们普遍预期，在经历了上半年的大幅下跌之后，股市在下半年应该会有比较好的走势出现，甚至有乐观的投资者预期将会形成一轮中级反弹。

    现在，无论从什么方面来说，股市出现上涨，特别是形成中等级别的行情，都是投资者非常愿意看到的，同时也应该是符合社会的长期利益，与国与民都有好处。但客观来说，仅仅就目前的市场态势而言，要真正形成中级行情，恐怕并不那么容易。这不仅仅是因为市场积弱已久，人气远未得到真正的恢复，缺乏展开中级行情的动力，还因为现在市场内外仍存在大量的不确定性，投资者尚难以形成对未来的稳定预期，因此恐怕还不能适应中等级别的行情。

    在今年的4月24日，由于国家宣布调低股票交易印花税率，引发了一轮较大的上涨，当时不少人都预期股指能够冲高到2900点，也就是达到30%的涨幅，满足一般中级行情的水平。但实际情况是，股指在3768点遇阻，最大涨幅只有26%。客观来说，当时的市场环境要比现在好，至少周边市场表现不错，而且国际原油价格还不是那么高。那么，在现在要形成中级行情，可能性又有多大呢？

    实际上，在合适的条件下，股市的运行往往是能够超出市场预期的。现在大家只是希望形成中级行情，但是对是否真的出现中级行情，恐怕并没有太大的把握，这方面的预期并不十分强烈。在我们看来，当市场具备了以下三大条件时，出现中级行情应该不是不可想象的事情。换言之，只要各方面的有利因素配合，那么在三季度，股市确实会有比较好的表现。

    首要的条件是管理层对于呵护、扶持市场发展的政策措施能够尽快推出并落实。有分析人士指出，在今年4月份的时候，有关方面已经推出了一些相关的政策措施，客观上对行情的发展起到了一定的作用，但是政策没有能够系列化，未形成有力的组合拳效应。应该说，现在市场又发生了一些新的变化，管理层以及《瞭望》周刊等，都提出了一些新的推动市场发展的措施和设想。事实上，最近股市的行情，在一定程度上也就是建立在对这些措施设想的预期之上。如果相关预期能够得到逐步兑现，那么不但有利于进一步夯实底部，也能够对行情的上涨产生很大的推动。

    其次，就市场环境来说，需要保持稳定。无论是宏观调控还是经济运行态势，其基本格局应该是处于人们的一致预期范围之内，而不能有太大的偏差。6月初提高存款准备金率1个百分点，因为大大超出预期，结果成为引发股市下跌的一个重要契机。当然，在这方面很多因素是不可控的，所以反过来也可以说，如果股市要走出中级行情，需要市场环境的配合。而且，也只有在6月份的相关经济、金融数据公布，调控政策明晰之后，才可能会有大资金介入，推升中级行情的出现。

    最后一个条件，是市场能够出现稳定而持续的热点。事实上，现在尽管资金供应有限，但是也不是到了没有资金可以引发行情的地步，关键是缺乏热点，资金入市缺乏操作空间。这种状况在6月底已经得到了改善，但是还不够，特别是热门板块中尚缺乏大盘股的身影，这并不利于行情的深入。实际上，出现什么样的市场热点，就会引发什么样级别的行情，现在的确还没有看到可以形成中级行情的市场热点。

    应该说，近期股市要具备形成中级行情、股指挑战3300点的条件，并非不可能，因此投资者有必要对后市保持适当的乐观。当然，形成这样的条件，需要大家共同作出不懈的努力。没有这一条，那么这波好不容易出现的行情，也就不会走远。（申银万国 桂浩明）