5月21日,沪深300股指期货迎来第一个到期交割日。据观察,当前股指期货市场上投机力量仍占据优势,这在一定程度上影响了短期股市方向。

　　期指短期影响股市方向

　　“从中长期来说,市场走势是根据自身规律来进行的,但短线会受到股指期货影响,股指期货有助推器的作用。”招商期货研究所所长黄耀民表示。

　　有关分析人士推论,4月16日股指期货推出成为本轮下跌的起点,某种程度上成为市场下跌的“助推器”。分析人士表示,假设政策因素导致资金从楼市离场,按照以往情况,资金会到股市寻求避险,但股指期货推出以后,市场有了“做空”机制,资金在后市不明朗情况下,选择进入股指期货市场,做空股指,并对股市行情形成影响。

　　据观察,在股市大幅调整同时,股指期货市场交易却出人意料地活跃。中金所数据显示,股指期货上市后的第二个交易日起,单日成交量一直保持在10万手以上,其日成交金额自4月19日以来一直保持在1100亿元以上,多日超过沪市。

　　有机构的研究数据显示,股指期货与现货(沪深300指数)呈现出非常相似的走势,并且呈现出领先现货而动的特征。其中,2分钟股指期货和现货相关性最高,达到0.98,这意味着股指期货上的投机行为会在短时间内影响现货市场,机构可以通过影响股指期货进而影响大盘的行情。

　　投机氛围显现市场

　　股指期货正式上市以来,成交呈现显著增长态势,不过,成交增长同时持仓量远未达到相应增长幅度,成交与持仓日益悬殊。

　　业内人士分析说,持仓量与成交量的背离,体现当前股指期货市场上投机力量仍占据优势。从主力合约成交量与持仓量的对比来看,16日为18∶1,19日为27∶1,20日则攀升至32∶1,说明日内短线交易的火爆程度在持续增加。据了解,在海外成熟市场,这个比例一般不到1∶1,比如香港市场持仓量与交易基本持平,美国持仓量甚至高出交易量30%到40%。

　　宏源证券高级研究员何一峰表示,在市场形成下跌趋势时,部分对价值中枢判断较为准确的资金比如私募资金可以通过开股指期货空仓,等待股指下跌后再进行平仓操作来获利。部分投资者甚至通过抛售持有的股票促使股指下跌,只要股指跌幅大于现货,现货的损失就可以从股指的收益中弥补过来,实现套利操作获利。海通证券金融工程分析师周健表示,从目前情况看,沪深300股指期货交易者大部分不留仓过夜,以短线操作为主。

　　构建市场平衡减震机制

　　我国的股指期货一经提出后,由于参与者多为自然人客户,机构参与不多,不仅没有起到应有的现货市场减震器的作用,反而更凸现了其投机的功能。

　　市场分析人士建议,应尽快让那些以套保或套利为主的大机构资金参与进来,为市场注入强大理性的平衡减震力量。从目前情况看,股指期货市场交易十分活跃,其中投机力量相对占优,这有助于吸引套保力量进入,随着结构进入,投机力量占优的局面还会维持。

　　另外,要调整行业配置,扩展成份股代表性。目前,沪深300指数里银行股、地产股大量扎堆,一旦有新的银行或地产股IPO或再融资,对现货市场的心理影响不小。假设将入围的银行或其它某一板块的股票优中选优,空下的名额给后面的“跟队者”,那么成份股的分配将更为广泛更有代表性。