本周五将是股指期货主力合约IF1103的交割日，目前集中于该合约的多空双方持仓都需要平仓了结或者移仓至4月合约。截至上周末，IF1103合约排名靠前的持仓席位中，空头持仓占据了明显优势。分析人士认为，上周最后两个交易日股指的连续下跌、以及短期内事件性风险的释放，正在给空方制造较好的平仓或移仓机会，而此类交易行为将在短期内对标的指数形成一定程度的支撑力量。

　　3月合约空方优势明显

　　3月初，随着A股市场投资者信心不断增强，各主要指数也不断走高。上证指数一度突破3000点整数关口，而作为股指期货现货标的的沪深300指数也在3月8日创出去年11月12日以来的收盘高点。然而在股指期货市场上，空头也在悄然积攒力量。中国金融期货交易所的持仓数据显示，3月1日前20名空头持仓合计为23625张合约，到了3月7日(当日上证指数上涨1.83%，沪深300指数上涨1.95%)这一数字上升至28178张。同时期，前20名持仓的净空单从4942张上升至5524张。

　　此后，由于欧美股市剧烈震荡、2月CPI数据高于市场预期，以及日本大地震等利空影响，A股市场也出现了大幅调整。股指期货上的多空双方几经较量，最终仍是空头占有优势。截至上周五，中金所前20名会员所持的净空头数量合计为5137张，而前5名持仓的净空单合计则为10458张。

　　原则上讲，空头持仓的目的各有不同，包括保值、套利、投机等，因此无法仅从持仓推断市场走势。但有分析人士指出，由于一些大型的期货公司拥有不少如基金、券商等机构客户，因此从这些期货公司的持仓结构中可以窥探出机构资金对后市的态度。

　　移仓行为或为指数提供支撑

　　根据中金所规定的沪深300指数期货交易规则，每月第三个周五是当月合约的交割日和最后交易日。根据以往的经验，大部分资金通常选择在交割日当周的周一或此前一个周五开始进行平仓或移仓。这一过程中，考虑到持仓目的、市场环境、流动性以及冲击成本等因素，越是规模大的资金，越需要提前行动。

　　上周的最后两个交易日，沪深300指数出现了较大的跌幅，而日本大地震这一突发性利空也严重打击了多头信心。分析人士指出，这为空方提供了绝佳的平仓或者移仓的机会。事实上，伴随着11日市场的大幅下跌，前20名净空单数量已经从10日收盘的5910张降低到了11日收盘的5137张。

　　某期货交易员指出，在空头持仓占有优势的情况下，平、移仓交易发生时，反而会对指数形成支撑。原因在于空单持有者在当月合约上的平仓交易实际上形成了买方力量，这将推升合约价格，同时由于期货和现货在交割日临近价格趋向一致，因此期货指数的上涨会对沪深300现货指数起到一定的拉动作用。该交易员还指出，空方移仓行为的前半程通常伴随当月合约的上涨，而后半程则会导致次月合约下行的动力增强。

　　然而，业内人士同时提醒，上述分析仅从交易行为的角度着眼。实际市场的运行状况还取决于很多其他的因素，就当前的情况看，国内的政策面和宏观经济运行状况仍然是决定股市走向的关键。此外，短期的突发事件也是需要考虑的风险因素。