受汇率风险、政治风险、安全风险等多重因素制约，而投资过度集中易引发东道国疑虑

　　《经济参考报》记者在调查中了解到，我国“走出去”战略实施以来，并没有关于海外投资的统一法律保障体系，金融咨询、投行、评级等中介配套服务机制也没有相应跟上，而企业自身在海外投资过程中缺少战略思维规划，往往采取各种急功近利的短视投资行为，导致企业“走出去”后面临多重风险。

　　随着近年来海外经济利益持续拓展，我国已从资产被收购方逐渐转为资产收购方，对外投资额年均增幅在70％以上。一些“走出去”的企业对投资项目缺少长期跟踪和远景规划，加上配套措施没有及时跟上，极易受政策波动影响，同时，不适应当地法律文化环境等弊端开始显露。

　　半数以上海外并购交易未达到增值底线

　　我国对外直接投资年均增幅已高达70％以上，我国企业正从以往担当资产被收购角色逐渐变成资产收购方。2010年上半年，中国作为收购方的并购交易额排在美国之后居全球第二位。

　　商务部公布的最新统计数据显示，我国目前已在全球177个国家、地区设立境外直接投资企业1.3万家，对外投资累计净额（存量）达到2457.5亿美元。中国社科院日前公布的《世界经济黄皮书》也表明，2003年中国的对外直接投资只有28亿美元，如今已达400多亿美元，对外直接投资年均增幅已高达70％以上，我国企业正从以往担当资产被收购角色逐渐变成资产收购方。

　　在2010年上半年，中国作为收购方的并购交易额排在美国之后居全球第二位。知名咨询机构埃森哲在2010年底公布的一份报告显示，2008年1月至2010年6月这两年半时间里，共计120起中国企业海外并购案例涉及总金额超过6000亿元人民币。

　　从被并购方变成资产并购方的转变，使得中国企业“走出去”的风险同时暴露。上海外国语大学中国海外利益研究中心助理研究员汪段泳表示，我国目前的对外直接投资水平与国民经济发展水平不相匹配。整体上看，我国对外直接投资在我国经济构成中所占份额仍十分有限：2009年非金融类对外直接投资流量相当于出口额的3.98％，在我国GDP中所占比重保持为0.97％；非金融类对外直接投资存量在GDP中所占比重为4.06％。而在2007年，发展中国家对外直接投资流量和存量在GDP中就已分别达到2.03％和16.80％，发达国家所占比重更是分别高达4.71％和35.07％。

　　武汉大学国际问题研究院研究员苗迎春说，从某种程度上讲，海外经济利益已经上升为中国的核心经济利益。然而，我国对外投资的绝对投资收益与目前最大的国际投资国美国相比还有很大差距，海外资产的盈利水平较低，甚至出现亏损。2008年，我国金融业对外直接投资活跃，流量较上年增长7.4倍，当期利润再投资所占比重较上年却下降了19.2％；2009年，中国对外直接投资流量为565亿美元，而美国则为2480亿美元。研究显示，半数以上中国企业的海外并购交易未取得成功，无法达到增值底线。

　　投资过度集中加大海外投资难度

　　一直以来，我国海外直接投资在能源、矿产等少数几个行业的集中度过高，并以大额的并购交易为主要投资方式，在地理方向上也过于集中。有关专家认为，这些过度集中、大额标的的投资易引起东道国的紧张与警惕，这造成我国的海外投资常常承受与其国际份额不相称的过度风险，加大我国海外投资难度。

　　据不完全统计，2008年至2009年间，以中国企业为买方的跨国并购，目标领域为能源产业的有13宗，交易金额277.54亿美元，占1亿美元以上并购案交易总额的48.6％；矿业15宗，交易金额262.34亿美元，占交易总额的45.9％。

　　这些过度集中、大额标的的投资易引起东道国的紧张与警惕，加大我国海外投资难度。例如，2008年初，中铝斥资140亿美元收购力拓股份前后，澳大利亚政府就逐渐加强了对外国投资的审查力度。2009年，该国外国投资审查委员会表示，外资对澳主要矿业公司的投资比例将有可能被限制在15％以内，对澳方新矿业项目的投资比例也要低于50％。

　　汪段泳说，这一规定被普遍认为是明显针对中国投资的。我国对外直接投资特别是并购以大型国企、央企为主力，优势固然突出，但问题不是没有。无论何种企业，其在国境内外的任何经营行为都应该体现资本扩张的本性，但中国企业的跨国并购却经常被认为背后体现的是中国政府的意志。

　　一直以来，我国海外直接投资在能源、矿产等少数几个行业的集中度过高，并以大额的并购交易为主要投资方式，在地理方向上也过于集中。有关专家认为，这些过度集中、大额标的的投资易引起东道国的紧张与警惕，这造成我国的海外投资常常承受与其国际份额不相称的过度风险，加大我国海外投资难度。

　　湖北省商务厅对外贸易处负责人艾力认为，过度依赖于进口资源将对我国经济自身造成伤害，而便利获得进口资源也将弱化我国产业结构升级的动力，固化落后的经济增长模式和不合理的经济结构。从目前迹象看，今后一段时期内，我国海外投资的主要领域仍将是能源、原材料等领域，这意味着东道国对我国投资的疑虑与摩擦不会很快消除。