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世界观察：“辣条一哥”卫龙预计12月15日上市，上半年亏损2.61亿元引关注

2022-12-07 08:58:31 来源：中国经济网

“辣条第一股”来了！12月6日，记者了解到，卫龙已发布全球发售公告，并将于2022年12月15日在港交所主板上市。摩根士丹利、中金公司和瑞银集团为其联席保荐人。

【资料图】

面对卫龙估值出现缩水、净利增速明显放缓、过度依赖线下渠道等问题，有分析称，休闲食品赛道同样受到疫情及成本压力的短期影响。卫龙估值仍高于港股食品饮料行业整体估值水平，建议投资者谨慎申购。

估值大幅缩水，上市“一波三折”

根据卫龙最新发布的公告，公司拟全球发售9639.7万股股份，于12月5日至8日招股，发售价将为每股10.4-11.4港元，预计12月15日挂牌上市。若按发售价中位数计算，卫龙市值约为240亿港元，折合人民币约220亿元。

记者注意到，卫龙曾在2021年5月完成了Pre-IPO轮融资，该轮融资由CPE源峰、高瓴资本联合领投，红杉中国、云锋基金、腾讯等知名机构跟投，这轮融资后，卫龙的估值达到93.69亿美元，约合人民币600亿元。这意味着，卫龙当前市值较此前估值已大幅缩水。

根据最新招股书，卫龙此次共引入三名基石投资者，包括Media Global、阳光人寿保险、Prospect Bridge。其中，Media Global此次将认购3100万美元（折合约2.42亿港元）股份；阳光人寿保险、Prospect Bridge分别认购3000万美元（折合约2.34亿港元）和1.03亿港元。按发售价10.9港元计算，上述三名基石投资者认购份额占卫龙全球发售股份的54.82%。

卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，主营辣味休闲食品，产品主要包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他三类。创始人刘卫平兄弟2001年在河南漯河开始辣条生产，2004年9月成立漯河市平平食品有限责任公司。

卫龙上市之路“一波三折”。早在2021年5月、11月，卫龙就曾两次递表港交所，最终均为“失效”状态。此后，卫龙再次发起第三次IPO冲击，2022年6月27日，港交所披露卫龙已经通过上市聆讯，由摩根士丹利、中金公司和瑞银集团作为联席保荐人。

上半年亏损达2.61亿元，过度依赖线下渠道

上市之际，卫龙的业绩持续性问题是市场最为关注的焦点之一，特别是净利润在2022年出现了大幅下滑。根据卫龙披露的招股书，2019年至2021年以及2022年上半年，卫龙分别实现收入33.85亿元、41.2亿元、48亿元和22.61亿元；2019年至2021年实现年内利润约6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元。

值得注意的是，2022年上半年，卫龙亏损额度约为2.61亿元。对于亏损原因，卫龙解释称，主要是由于与首次公开发售前投资有关的以股份为基础的付款，部分被公司的毛利于同期由人民币849.7百万元增至人民币861.5百万元所抵销。今年上半年，卫龙的净利率下降至11.5%。

以卫龙主营业务之一的调味面制品为例，今年上半年，该业务所得收入13.4亿元，同比下滑4.3%。对此卫龙表示，主要由于COVID-19疫情复发对公司的生产及交付产生影响；同时，公司因在2022年上半年对主要产品类别采用新包装、生产工艺、配方或规格进行最新产品升级而作出价格调整，致使客户需要一定时间适应该价格调整，所以销量受到了暂时性的影响。

与此同时，尽管近年来卫龙加强了对各大电商的布局，但目前公司仍较多依赖线下渠道，来自线上的收入占比仍在10%左右。招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，在线渠道产生的收入分别为2.5亿元、3.8亿元、5.5亿元、2.4亿元，分别约占公司总收入的7.4%、9.3%、11.5%、10.6%。

对此，有机构分析称，卫龙在细分市场优势明显，过去几年，尽管收入增长高于行业，但净利增速明显放缓。此外，公司主打产品门槛较低，缺乏实质性的壁垒，公司的竞争优势正受到考验。

某机构发布的“IPO申购指南”也提示道，休闲食品赛道同样受到疫情及成本压力的短期影响。卫龙招股价中位数对应2022年约27倍PE，估值高于港股食品饮料行业整体估值水平，因此建议投资者谨慎申购。

文\图/广州日报·新花城记者赵方圆

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