你好，北交所（三）｜倒计时！ 基金、普通投资者即将入场 市值、流动性前景成焦点

随着北京证券交易所（以下简称“北交所”）敲定开市时间为11月15日，目前距离北交所“开门迎客”已不足一天时间。与此同时，首批8只北交所主题基金也在近日获批，约定80%以上非现金基金资产投资于北交所股票。据悉，新三板精选层中的71家企业将全部平移至北交所，此外，还有10家企业将于11月15日在北交所同步上市。值得一提的是，此前存在于部分新三板挂牌企业交易中的流动性差、估值难等问题会否延续至北交所，并成为投资布局的“拦路虎”，也成为当下投资者重点关注的问题。

北交所开市进入倒计时

北交所开市已步入倒计时。据北京证券交易所官网显示，北交所开市各项工作已准备就绪，并定于2021年11月15日开市。而首批8只北交所主题基金也在11月12日相继获批。

证监会表示，为支持行业机构围绕北交所开发设计新基金产品，证监会近日准予注册8只北交所主题公募基金，并在证监会官网披露上述产品准予注册的批复。

据了解，此前易方达、广发、汇添富、华夏、南方、嘉实、大成、万家8家公募递交了北交所主题基金的申请材料，并同时获证监会准予注册。而该类基金均采取2年定期开放的运作方式，约定80%以上非现金基金资产投资于北交所股票，可以为北交所带来增量长期资金。

在首批北交所主题基金获批的同时，北交所首批投资标的也已整装待发。据悉，11月15日当天，晶赛科技、科达自控、中寰股份、同心传动、大地电气、志晟信息、中设咨询、汉鑫科技、广道高新、恒合股份等10家企业将直接在北交所上市。此外，据全国股转系统官网显示，目前新三板精选层上市公司已有71家。根据相关规定，现有精选层企业将全部平移至北交所。综合来看，北交所首批上市企业的数量将达到81家。

而随着北交所开市逐步临近，首批投资标的会否延续部分精选层企业此前存在的问题，也成为投资者关注的重点。

标的估值仍具提升空间

从过往的数据来看，大部分精选层企业均存在市值较小的“硬伤”。据Wind数据显示，截至11月12日收盘，作为A股三大股指的上证指数、深证成指、创业板指的总市值分别为49.98万亿元、38.15万亿元、13.78万亿元；同期，71家精选层企业的总市值仅为2894.43亿元。

具体来看，截至11月12日收盘，目前新三板精选层中，总市值最高的为贝特瑞，达911.9亿元。此外，还有连城控股、吉林碳谷、长泓能源的总市值超百亿，分别为283.02亿元、147.27亿元、129.42亿元。但目前，在71家精选层企业中，仍有7家的总市值不足10亿元。

对于投资者而言，布局方面，对比目前主板、中小板上市公司等市值普遍较大的情况，市值偏小的北交所上市公司又该做出哪些抉择？广发基金成长投资部基金经理吴远怡认为，自北交所宣布成立以来，精选层公司股价出现多轮上涨，但结合企业资质和成长性来看，目前估值上不存在明显的泡沫，精选层的许多优秀标的仍具备良好的投资价值。不过，相较于沪深市场可比公司的估值来看，精选层公司当前折价已经不明显，有些公司和可比公司的估值相当，但是从可比公司的市值角度来看仍具有提升空间。

在华夏基金看来，精选层公司长期受流动性偏低的压制，而北交所将资金门槛从100万元进一步下调至50万元，在此基础上，公募基金等市场主要机构及个人投资者有望加速入场，带来估值提升机遇。

财经评论员郭施亮则认为，虽然首批北交所上市企业较之前新三板精选层门槛有所下降，但准入门槛仍然相对偏高。对于引入增量资金，尤其是公募基金而言，盘活流动性很重要，且需要激活首批标的的赚钱效应，这样才能够更好创造赚钱效应，吸引更多增量资金入市。建议普通投资者还是从北交所成交量活跃、大市值股票开始关注。另外，小市值企业存在波动率高、流动性不足等问题，因此需警惕流动性的相关风险。此外，小市值股票更需要注重市值管理，提振股票流动性。

流动性有望持续向好

正如郭施亮所言，流动性差的问题确实存在于此前的部分精选层企业中。与此同时，过往新三板精选层流动性较差的情况会否再度在北交所上演，并成为投资的“拦路虎”？

在深圳中金华创基金董事长龚涛看来，“北交所首批上市企业是平移新三板中的精选层，由于是连续竞价撮合成交，所以流动性比目前集合竞价的新三板要强了很多。另外，就北交所的定位看来，也是中国第三大交易所，而非单独的新开板块，且单日涨跌幅度可达到30%，所以上市后流动性相比新三板阶段只会多而不会少”。

那么，怎样可以判定一只个股的流动性情况？龚涛认为，鉴于行业不同，流动性指标分别有不同的标准，因此建议投资者可以以行业平均换手率作为参照指数，假设食品饮料行业单位资产平均换手率是“X”，若投资者持有该行业股票的换手率大于“X”，即该只股票的流动性高于同行水平且属于较为活跃的个股。

而据Wind数据显示，截至11月12日收盘，前述市值最大的精选层企业——贝特瑞的成交金额为2.54亿元，换手率0.98%。同日，精选层市场总成交额则为21.08亿元。若对比目前主板市值最大的股票来看，仍相差甚远。

数据显示，截至11月12日，当前A股最大市值的个股为贵州茅台，达2.23万亿元。就11月12日单日的收盘数据来看，贵州茅台的成交额达31.24亿元，换手率为0.14%。从上述数据不难看出，精选层市场的总成交额及成交量与主板市值最大个股相比，仍望尘莫及。而贝特瑞作为精选层企业中市值最大的个股，换手率与贵州茅台相比也存在一定的差距。

但龚涛也提到，流动性只是投资决策的其中一个指标，并不能表示流动性越好的公司就越具备投资价值，建议投资者也要参考其他各项决策指标科学做出投资决策。

吴远怡则认为，从精选层运行一年多的情况来看，大部分精选层公司都有不错的市场表现，赢得了较好的市场口碑，流动性状况也不断向好，相关龙头公司日成交额为1亿至2亿元，未来流动性有望提升。他还提到，截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。

应秉持长期投资、价值投资心态

对于个人投资者而言，又可以通过怎样的方式参与投资北交所？据华夏基金介绍，目前个人投资者可以通过两种方式“掘金”北交所，一是参与北交所交易和打新，二是“借道”北交所主题公募基金布局。目前，北交所对个人投资者的准入门槛要求“具有2年交易经验+近20个交易日日均资产超过50万元（资产包括股票、基金、现金、逆回购等）”。不难看出，目前投资者自行参与北交所股票交易和打新对资金门槛的要求也并不低。

华夏基金股票投资部高级副总裁顾鑫峰表示，鉴于自行参与北交所股票交易和打新其实对资金门槛的要求并不低。同时，相较于沪深交易所，北交所上市的企业“更小、更早、更新”，对选股和研究能力的要求会相应更高，30%的涨跌幅限制也使得市场波动可能更大。因此，对于普通投资者来说，在风险承受能力匹配的情况下，“借道”北交所主题公募基金进行布局可能是相对更优的方式。

龚涛则提到，投资者借助公募投资北交所是一个比较科学的渠道，但小市值，高涨跌幅仍是北交所股票的标签，只有专业投资者才有望更好地把握好尺度，毕竟高风险高收益，所以目前来看对于北交所不熟悉或者对于股票投资不够专业的投资者，选择公募或者私募投资北交所都是比较明智的选择。

南方基金权益投资部基金经理雷嘉源也认为，普通投资者借道公募基金投向北交所市场，更加需要秉持长期投资、价值投资的心态，减少对于基金业绩短期波动的关注而更加重视不同基金持股的业绩增长情况和估值水平，结合自身的风险偏好选择适合自身承受水平的产品。

北京商报记者 刘宇阳 李海媛

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