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中低风险策略换来5年以上超10%年化回报公募老将过钧的大类资产配置法

2022-01-20 15:12:04 来源：北京商报

总览公募发展的23年来，凭借短期业绩一跃成为明星基金经理的“舵手”们如过江之鲫数不胜数，不过，经历时间的筛选，短期折戟后再难鹊起者同样不在少数，唯有历久弥新的人，才能长期坚守在这一岗位，也才能在持有人长期信任的基础上“远航”，而博时基金旗下基金经理过钧就是其中之一。

“基本面至上，价值投资，大类资产配置才是投资业绩真正来源。各大类资产配置，选择低风险高收益品种，卖出高风险低收益品种”，在谈及投资风格时，过钧这样表达。简单的总结加上直爽的语气，让人感慨过钧的坦然。

公开数据显示，过钧是公募业内第一代固收基金经理，曾在华夏基金固定收益部工作，2005年加入博时基金，历任博时固定收益部副总经理、固定收益总部公募基金负责人。现任公司首席基金经理，目前管理博时信用债券、博时新收益灵活配置混合、博时双季鑫6个月持有期混合共3只公募基金。

在公司同事口中，他是“过大侠”。“身上有股‘侠气’，说话直接、秉公直言、当怼即怼。在他身上，没有年轻一代的拘谨，也没有那些所谓明星的世故”。而在业内人士眼里，过钧擅长各类资产的估值比较，重仓低估品种，尤其是低市盈率高股息率品种，中长期持有且换手率较低。同时，擅长对传统行业证券的投资，组合集中度较高，对海外宏观市场的分析也是其特长之一。

整体来看，过钧的证券从业经验已超过20年，作为基金经理的从业年限也超过了17年，是公募行业当之无愧的“宝藏级”基金经理。数据显示，截至12月26日，在可统计的894位偏债类基金经理的从业时间看，过钧排名前三。

事实上，上述提及的大类资产配置，他沿用至今，也信仰至今。“我们的框架就是低风险低收益，在市场贪婪的时候，卖出或者规避那些高风险低收益的资产；而在市场恐惧的时候，我们则更愿意选择相对比较左侧的投资机会。”

在长期投资经历的加持和股债等多市场角度的大类资产配置下，过钧在管产品的业绩表现突出。数据显示，截至12月26日，过钧管理超5年的博时信用债券A和博时新收益灵活配置混合A的任职期间年化回报均超10%。其中，博时新收益灵活配置混合A年化回报率约为15.57%，博时信用债券A的年化回报率也高达11.16%。在权益配置始终低于20%的背景下，博时信用债券A在过钧任职期间获得了277.6%的突出收益率。

而针对过钧拟任基金经理，且目前正在发售的博时浦惠一年持有期混合，他表示，将通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合、定性分析和定量分析互相补充的方法，在股票、债券和现金等资产类别之间进行相对稳定的适度配置，进行前瞻性的决策。“该基金将基于既定的投资策略，寻找低估值、高成长，且具备分红能力的上市公司，寻求风险与收益的高性价比”，过钧如是说道。

另据招募说明书显示，博时浦惠一年持有期混合的股票资产（含存托凭证）占基金资产的 0%-50%，港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%。债券资产方面，可投资债券、资产支持证券、货币市场工具、银行存款、同业存单等，其中，投资于同业存单的比例不超过基金资产的20%。

展望未来，过钧直言，2022年的权益市场大概率仍呈现结构性行情，对于投资而言，需要通过更多的调研与深入研究去把握住结构性、高景气度的机会，同时要灵活面对中长期发展空间大、但由于市场预期过于一致以至于短期估值过高的方向。同时，后期基本面大概率面临内外需共振的下行压力，对于债市有明显支撑作用，因此债市仍存在一定投资机会，可通过更多的交易进行积极把握。

注：过钧当前在管3只基金（A、C份额合并计算）：

①博时信用债券A成立于2009年6月10日，过钧任职日期相同，2016-2021年中的历史业绩分别为：1.50%、-0.51%、3.94%、19.97%、17.28%、0.70%；同期业绩比较基准分别为：0.18%、0.94%、5.73%、7.36%、5.52%、1.99%；

②博时新收益A成立于2016年2月4日，过钧任职日期为2016年2月29日，2016-2021年中的历史业绩分别为：2.19%、5.57%、3.82%、25.99%、35.29%、12.11%；同期业绩比较基准分别为：7.29%、10.65%、-9.62%、19.92%、15.20%、1.47%；

③博时双季鑫6个月持有期A成立于2021.1.20，过钧任职日期相同，共同管理的基金经理为张鹿（任职日期与过钧相同），截止2021年中成立未满半年，不予披露。

数据来源：基金定期报告，wind，银河证券，过往业绩不代表未来收益。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

标签：老将大类回报策略