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券商研报违规再“吃”罚单审慎性不足成典型问题

2023-05-24 20:45:50 来源：北京商报

近一周内，涉及券商研报的罚单再次出现，直指相关券商及研报分析师。5月23日，太平洋证券发布公告表示其于5月22日收到云南证监局行政监管措施决定书（以下简称《决定》），因研报存在违规，太平洋证券遭监管责令改正。此外，一周内，也有券商分析师因研报违规而遭处罚。近年来，券商研报涉及违规的情况早已屡见不鲜。有业内人士表示，上述情况的时有发生，与证券卖方研究内卷严重有关。可以看到，近年来，证券研究报告监管日趋常态化，监管的趋严可以督促各家机构坚守合规底线，让研究真正地发挥、创造价值。

【资料图】

研报违规罚单再现

又有券商因研报违规遭罚。5月23日，太平洋证券发布公告表示其于5月22日收到云南证监局发布的《决定》，《决定》指出太平洋证券发布证券研究报告业务存在的“多宗罪”。

云南证监局指出，首先，太平洋证券存在5人未取得分析师资格，但以分析师名义对外发布研究报告的问题，其中4人在中国证券业协会均注册为“一般证券业务”。此外，个别研究报告未记载分析师证书编码，个别研究报告数据计算有误。同时，公司《研究院撰写及发布证券研究报告管理办法》第64条将“公司评级”根据个股相对大盘涨幅情况分为5级，抽查的2篇研究报告也均在报告的尾部引用该评级，但“大盘涨幅”并未明确指明为何种指数。最后，抽查的某研究报告由撰写人提交后，组长于当日同一时间通过审核。云南证监局表示上述行为已违反多项规定，故对该券商责令改正。

公告中，太平洋证券表示，公司高度重视上述问题，将严格按照监管要求落实相关决定，加强证券研究报告业务管理。就进一步的整改方案北京商报记者发文采访太平洋证券，但截至发稿未收到相关回复。

无独有偶，一周之内，还有一起因券商研报存在可比公司选择依据不充分、盈利预测论证不充分等问题而开出罚单的情况，彼时受罚的则是署名分析师。5月18日，安徽证监局发布公告表示，对研究员陈某出具警示函。中证协数据显示，名字对应且同时执业岗位为分析师的仅1人，该分析师供职券商或为华安证券。

近年来，券商因研报违规“吃”罚单的情况屡见不鲜。2022年6月，上海证券就曾因研报问题收到多张罚单，证监局指出上海证券研报存在分析结论的合理依据不够充分、发布前质量控制存在不足情形。公司被出具警示函的同时，相关研究所副所长及研报署名分析师也被监管约谈。2021年10月，福建证监局发布公告表示，兴业证券研报内容存在数据列示错误、文字表述不严谨等情况，并对该券商出具警示函。

此外，以玄学风水为形式预测股市的研报也一度出现，并被监管关注。2022年3月，深圳证监局连发布两篇公告对安信证券分公司及投顾陈某分别采取出具警示函、监管谈话等监管措施。经查，陈某制作并在公司微信群发布的《仁者无敌-2022中国股市预测》对外传播，将股票根据五行属性分类进行分析，投资建议不具有合理依据。2021年12月，国盛证券及其研究员因运用“天干地支”预测股市也被江西证监局处罚。

需坚守合规经营底线

总体来看，近年来，券商研报问题大多集中在数据不严谨以及分析客观性不足。多数券商存在研报数据选取不够审慎、合规审查不到位的问题。此外，玄学风水研报也常“顶风作案”。

华林证券资管部落董事总经理贾志解读称，事实上，券商研报涉及违规情况时有发生，与证券卖方研究内卷严重有关。研报数量、路演次数、派点规模都是可量化的硬指标，可能存在部分研究员为追求数量而忽视质量，为吸引关注和流量就忽视专业和严谨的情况。

针对上述研报乱象，2023年2月证监会也曾发文表示，将从严落实中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，持续加强发布证券研究报告监管执法和自律管理，严厉打击利用天干地支、阴阳五行风水学说预测股市等违规行为。

另外，北京商报记者获悉，2023年4月，监管部门也向券商发布《证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》，检查专项工作覆盖45家券商和300篇研报。研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见成为券商存在的典型问题之一。

独立国际策略研究员陈佳直言，研报质量问题频出的主要源头在于研报生产流程与价值流程的脱节。研报生产流程不直接产生交易价值，部分机构就放松尽调，放弃主体责任，担心严格尽调依法合规的报告会影响交易和商业价值。这种缺乏战略责任的扭曲价值观可能导致机构所谓“研究创造价值”成为一纸空谈。

“从目前券商研报供给侧与需求侧发展方向来看，由于其内容创新性、前瞻性与科学性有所跳水，研报同质化较严重，反而进一步加剧研报市场内卷式竞争，娱乐化、擦边球等乱象，也成为当前金融监管部门重点关注的领域。”陈佳表示。

贾志表示，近年来，证券研究报告监管日趋常态化，监管的趋严可以督促各家机构在夯实专业的基础上，坚守合规经营底线，放弃侥幸心理，出精品报告，让研究创造价值。

北京商报记者刘宇阳郝彦

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