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南存辉“送子”IPO背后隐忧：正泰安能资产负债率高企、关联交易多

2023-09-07 21:10:54 来源：北京商报

浙商大佬南存辉又有资本大动作，旗下公司正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（以下简称“正泰安能”）要闯关A股市场，该公司IPO也终止了今年下半年IPO市场“零受理”的局面。9月6日，上交所官网显示，正泰安能主板IPO获得受理，公司拟募资60亿元。值得一提的是，若正泰安能能顺利登陆A股市场，南存辉也将手握三家A股上市公司。不过，想要顺利“送子”上市，南存辉也面临挑战，其中正泰安能报告期内资产负债率较高，并且关联交易颇多。

资产负债率高于同行

(资料图片仅供参考)

所处户用光伏行业，正泰安能的资产负债率较高，并且高于同行业可比公司。

招股书显示，正泰安能主要向客户交付高质量、高标准的户用光伏电站产品，以及涵盖户用光伏电站全生命周期的优质服务。近年来，正泰安能业务规模快速增长，2020-2022年以及2023年上半年，公司新增户用光伏电站并网装机容量分别为1.82GW、4.57GW、7.54GW和5.33GW，2020-2022年复合增长率达到103.54%，始终保持行业第一。

正泰安能业务规模的增长，也直接反映到了公司业绩上。报告期内，正泰安能业绩大增，实现营业收入分别约为16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元、137.06亿元；对应实现归属净利润分别约为2.53亿元、8.67亿元、17.53亿元、12.02亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约为2.58亿元、8.46亿元、17.6亿元、11.72亿元。

不过，报告期内，正泰安能资产负债率较高。数据显示，报告期各期末，正泰安能资产负债率分别为77%、81.2%、76.92%和76.93%。招股书中，正泰安能给出了晴天科技、天合光能、中来股份三家同行业可比公司，正泰安能近年来资产负债率均在上述公司平均值之上。

2020-2022年，上述三家可比公司资产负债率平均值分别为62.69%、65.73%、69.11%。中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新在接受北京商报记者采访时表示，资产负债率是衡量公司财务风险程度的重要指标，该指标超出合理范围越高，公司财务风险就越大。

对于公司资产负债率相对较高的原因，正泰安能表示，主要系公司从事的户用光伏业务对资金实力有较高的要求，随着公司业务规模的快速增长，公司自有资金不能满足公司业务规模持续扩大的需求，需要通过向银行等金融机构筹措资金解决，因此资产负债率相对较高。

关联方是大客户

纵观正泰安能招股书，公司报告期内关联交易较多，其中2020年前五大客户山东祺泰新能源科技有限公司（以下简称“山东祺泰新能源”）还是受公司控股股东正泰电器董监高近亲属控制或重大影响的公司。

报告期各期，正泰安能对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为12.37%、54.77%、72.37%和77.72%，客户集中度整体呈提高趋势。其中，2023年上半年，正泰安能第一大客户为电投融和新能源发展有限公司，向其销售金额约为48.65亿元，销售收入占比为35.5%。

在正泰安能2020年的前五大客户名单中，出现了山东祺泰新能源，当年该公司是正泰安能第四大客户，正泰安能向其销售收入约为2979.87万元，销售收入占比为1.82%。

值得一提的是，山东祺泰新能源是受正泰安能控股股东正泰电器董监高近亲属控制或重大影响的公司。

另外，正泰安能还向山东祺泰新能源采购，报告期内采购金额分别为2286.84万元、4047.72万元、5681.11万元、1810.29万元。

正泰安能招股书中，还出现了多家“祺泰新能源系”公司，包括滨州市祺泰新能源科技有限公司、济宁祺泰新能源科技有限公司、东营市祺泰新能源科技有限公司及潍坊祺泰新能源科技有限公司，正泰安能均与上述公司有采购交易，而上述公司也都是受正泰电器董监高近亲属控制或重大影响的公司。

对于上述公司与正泰电器的具体关系情况，正泰安能则并未透露，仅表示前述关联方位于山东省，在当地拥有一支专业且完备的团队，有利于公司业务在当地的开展，该等关联交易具有必要性及合理性。

独立经济学家王赤坤表示，IPO公司的关联交易情况主要在于定价是否公允，交易的必要性、合理性也需要公司详细说明，不过不是审核时的必要障碍。

另外，正泰安能提到，公司根据区域业务开发情况统一制定并发布代理商价格政策，关联交易定价公允。

南存辉欲A股再落一子

正泰安能控股股东正泰电器背后是南存辉，若公司能成功上市，南存辉也将在A股再落一子。

正泰电器是A股沪市主板上市公司，此次正泰安能独立IPO也构成分拆上市，背后实控人为浙商大佬南存辉。据了解，南存辉出生于1963年，住所在浙江省乐清市。

股权方面，正泰电器直接持有正泰安能62.54%的股份，并通过常成创投间接持有正泰安能1.59%的股份，合计持有64.13%的股份。南存辉则直接持有正泰电器3.45%的股份，同时通过正泰集团、新能源投资分别控制正泰电器41.16%和8.39%的股份，合计直接和间接控制正泰电器53%的股份。

正泰电器于2010年上市，公司是全球知名的智慧能源系统解决方案提供商。在正泰电器上市十多年后，南存辉的资本野心也越来越大，2022年11月，南存辉斥巨资拿下了A股公司通润装备控制权。

如今，距离前次出手不足一年时间，南存辉拟在A股市场再落一子。

此次冲击IPO，正泰安能拟募资60亿元，投向户用光伏电站合作共建项目、信息化平台建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款，分别拟投入募资50亿元、2亿元、8亿元。针对相关问题，北京商报记者向正泰安能方向发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

北京商报记者马换换

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